上市公司盈余管理對投資者利用財務信息具有重要作用。大量的盈余管理文獻描述了管理者的信息失真行為，特別是上市公司財務信息對股票市場企業(yè)估值的影響。盈余管理戰(zhàn)略偏離股票的真實價值取決于手段的多樣性和隱蔽性。
1、盈余管理有兩種方式：應計管理和實際活動管理。應計盈余管理通常是指管理者在財務報表編制過程中，通過會計選擇對數(shù)據(jù)處理過程的干預。需要注意的是，權(quán)責發(fā)生制管理只改變報表中的數(shù)字，對經(jīng)營管理沒有實際影響。真正的盈余管理是指偏離正常的經(jīng)營活動，管理者希望誤導一些股東，以確保正常經(jīng)營活動中實現(xiàn)的營業(yè)收入已經(jīng)完成（Roychowdhury，2006）?，F(xiàn)實的盈余管理有多種形式，包括低估研發(fā)費用、減少廣告費用和員工培訓費用，以實現(xiàn)企業(yè)的短期目標。真正意義上的盈余管理活動在短期目標下能夠提高當期利潤，但卻不利于企業(yè)的長期盈利能力和競爭力。然而，根據(jù)調(diào)查結(jié)論（Graham等人，2005），管理者更傾向于真正的盈余管理。
2、 基于對SEO盈余管理動機的分析，許多公司在發(fā)行新股時高估股票價值是一種典型的行為。另一方面，當預期未來收益為負時，應計盈余管理比實際盈余管理更可靠。在上市公司未來的業(yè)績調(diào)整中，經(jīng)常會同時或有選擇地運用實際盈余管理和應計盈余管理進行業(yè)績調(diào)整，這對財務報表信息的可靠性有重大影響，尤其是當投資者沒有足夠的能力發(fā)現(xiàn)或識別盈余管理的存在，并在此基礎(chǔ)上對企業(yè)未來的業(yè)績做出合理正確的評價時。本文將對具有代表性的盈余管理行為的動機進行分析，以幫助上市公司投資者謹慎使用財務報表信息。
3、盈利動機。從盈余信息質(zhì)量的角度看，經(jīng)理人的預期績效水平體現(xiàn)在報表數(shù)量上。例如，企業(yè)經(jīng)營是否達到并實現(xiàn)上一年度的利潤目標；是否達到董事會的預期標準；是否避免了財務報告中可能出現(xiàn)的虧損等。盈余管理的行為是報告數(shù)據(jù)能夠反映管理者的預期水平，而不是企業(yè)的真實績效。張繼偉（2006）發(fā)現(xiàn)，在新股發(fā)行前一年，上市公司凈收益率呈現(xiàn)普遍上升趨勢。因此，為了滿足新股發(fā)行收益政策的要求，上市公司在新股發(fā)行前一年出現(xiàn)了向上的盈余管理行為。此外，研究進一步發(fā)現(xiàn)，發(fā)行政策會對上市公司盈余管理程度產(chǎn)生影響，即政策越嚴，盈余管理程度越尖銳，反之，政策越寬松，上市公司盈余管理程度越低。
4、契約激勵。在公司內(nèi)部，管理者和所有者之間有合同和監(jiān)督成本。基于管理***契約的盈余管理動機是在現(xiàn)行法律法規(guī)特別是會計制度的范圍內(nèi)，通過操縱會計報表或現(xiàn)金流量，在一定時期內(nèi)以報告的收益為基礎(chǔ)，實現(xiàn)自身報酬的化。Healy（1985）發(fā)現(xiàn)，當管理者的薪酬有一個固定的范圍時，他們更傾向于進行盈余管理活動，以降低當前的收入水平，從而確保他們將來能夠獲得相應的獎金；當薪酬按一定基數(shù)浮動時，管理者更傾向于進行盈余管理活動是為了增加當期收入，從而保證自己在當期獲得的獎金。
5、在公司外部，債權(quán)人和債務人已經(jīng)簽訂了一份合同。當管理層在預定期限內(nèi)面臨違規(guī)風險時，為了避免公司受到罰款等處罰，也可能具有較強的盈余管理動機，通過操縱會計報表或現(xiàn)金流量增加盈余。Deangeloetal（1994）發(fā)現(xiàn)，面臨債務合同危機的公司可能會將固定資產(chǎn)折舊方法由加速折舊法改為直線折舊法，或者直接改變合同限制條件，減少違反合同規(guī)定的當期股利支付。
6、 基于SEO盈余管理手段，對企業(yè)在股票市場上的估值變化，為實際盈余管理活動與應計盈余管理活動的比較提供了很好的客觀參考。當股票價值被高估時，財富將從潛在投資者轉(zhuǎn)移到原始投資者手中。關(guān)于這一問題，國內(nèi)外已有相當多的文獻。研究的重點是管理者在發(fā)行新股時是否有盈余管理動機；（Teoh，welchandwong，1998，rangan，1998，cohenandxarowin，2010）發(fā)行新股時估值過高是否與盈余管理手段的隱蔽性和多樣性有關(guān)（kothari，2012）。同時，上市公司的所有權(quán)通常需要通過投資集團的詳細財務檢查。任何管理者想欺騙投資者進行盈余管理的行為，都必須盡可能隱藏起來才能成功。因此，在這方面，實際盈余管理在新股發(fā)行中的作用要比權(quán)責發(fā)生制盈余管理更為重要。